转载自中国证券报

作者：高瓴资本创始人兼CEO张磊

最近两年，创新已不仅仅局限在互联网领域，而是向生物医药、生命科学、新能源、人工智能、大数据、云计算、芯片、精密制造等广泛的领域渗透，一场可以统称为“产业互联网”的变革大幕正徐徐拉开。

在这样一个关键时期，如何促进上述多领域创新的产业化落地，推动传统产业与新技术融合，加快新旧发展动能接续转换，打造新产业新业态，就成为产业界和投资界必须共同面对的历史任务。

改革开放以来，我国迎来重大发展机遇期，社会经济快速发展，产业转型升级，多层次资本市场不断完善，特别是人民日益增长的美好生活需要，这些都为长期投资和价值投资的实践提供了丰沃的土壤。在这种时代命题下，首先要解决的就是投资机构的历史定位。我们发现，如果说消费互联网时代的关键词是连接，那么产业互联网的关键就是融合。也可以说，消费互联网创新更多是物理变化，产业互联网则是一个不断发生化学反应的过程，强调以大数据、人工智能、智能终端重构实体经济产业链，通过融合创新，激发新的能量出来，从而提升效率、创造价值，实现产业升级。

产业互联网发展路径的跨界、融合、重构的特性，决定了价值投资有望作为技术创新和实体经济之间融合媒介，不仅成为弥合数字鸿沟的建设力量，也成为激发新动能，创造新价值的催化剂。

首先，价值投资是数字基础设施的重要建设力量。产业互联网要通过数字化、智能化的方式，把虚拟世界和物理世界紧密融合，通过新的协同作用，创新出实体经济的新模式、新业态和新的价值链体系。而这一过程是要在各个产业、地区数字化程度参差不齐的前提下进行的。因此，产业互联网的首要任务，就是要加大投入，加强信息基础设施建设，弥合不同产业、地区间的数字鸿沟。但传统产业原有基础设施的数字化改造，需要巨大的资本投入，并且不能很快带来投资收益，所以，除了依靠政府政策引导和公共投入，也亟需秉持长期投资理念的社会资本的积极参与，才能实现产业互联网的冷启动，让更多行业受益于技术创新，让更多人享受产业变革的福利。

其次，价值投资是实体经济与科技企业融合创新媒介。产业互联网是实体经济与科技企业共同面对的历史课题。其中，实体经济有迫切的转型升级的需求，而科技企业又亟需技术创新落地场景。在这个过程中，就需要投资图谱中既包括科技企业又包括实体行业，并且需要通过深入研究对两者都做出深入洞察的价值投资机构，作为连接技术与需求、算法与场景的重要媒介。其中的关键，在于坚持第一性原理，在尊重实体行业规律基础上，探索通过技术创新优化成本效率结构的现实路径。比如，高瓴通过智能门店平台、店员数据工具包、精益管理等等，为体育运营商滔搏的线下店提供多维技术解决方案，但都是紧紧围绕零售行业人货场价值链的优化，在升级重构零售行业动态护城河上，具有一定的行业普适性。

这里需要特别指出的是，对所有的实体行业来说，技术创新和产业升级是在飞行中换发动机，必须直接为业务带来增量，为行业创造价值。我们借助前沿技术、引入精益管理对时尚零售集团百丽全供应链的升级，正是基于这样的方向。例如，通过前端实体店的智能化改造，我们以终端赋能的方式，让实体店铺拥有了更多维的数据沉淀和洞察能力，也就使其为消费者提供更好的服务，创造更大的价值带来了可能。今年春季，百丽旗下某品牌的前端店，通过试穿率等数据收集发现，某款鞋试穿率第一，但实际购买的转化率极低。经过调研，团队发现是因为鞋带稍长易掉根，设计和工厂迅速针对性地反应，很快解决问题，并依靠百丽强大的供应链能力重新铺货。调整后此鞋成为春季爆款。秋季也在此鞋楦型上开发了多款新鞋。结果这一个楦型就创造了过千万的价值。这款价值千万的鞋子，就是创新带来的。

最后，技术革命和产业变革最能动的因素依然是人。我们既需要埋头于基础技术突破的科技精英，也需要既懂技术又懂产业需求的跨界人才。所以，对人才教育的投资，同样是价值投资机构义不容辞的责任。人才教育投入永无止境，是永远不需要退出的投资。这些年，我们不但支持了鼓励原发创新的“未来科学大奖”，还与中国最顶尖的科学家、教育家一起，参与创办了培养拔尖科研人才的西湖大学。几十年前，许许多多顶尖华人科学家，在建设新中国的伟大感召下义无反顾回到祖国，今天，我们希望通过探索高精尖科技人才培养的长期机制，激发和培育中国智慧，投入到建设“创新中国”的伟大实践中。

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