今天给大家讲一个非常重要的公式，应该说即使在大学里你一节一节地上课，核心也就是这个公式，你把这个公式理解透了，股权投资你也就学会一半了。

我们先来看下面一张图，很明显的看出私募股权投资的收益来自两个方面：一个是企业成长性溢价，一个是二级市场溢价，也就是流动性溢价。例如：私募股权投资基金投资四年获得了四倍收益，10元入股，40元退出，那么收益来自两个方面：

“1”→“2”：入股时每股收益1元，退出时业绩翻倍，每股收益变为2元；

“10”→“20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出。

也就是说，每股1块钱投进去，经过两三年，退出时每股收益变成2块钱；10倍市盈率投进去，二级市场上市后估值变成20倍市盈率。

如果是10块钱投资成本，变成2块钱每股收益×20倍市盈率，最终变成40块钱，其中10块钱是公司的成长溢价，另外20块钱来自估值溢价，这就是PE的赚钱逻辑。

第二个是流动性溢价，这个企业他未来一定要愿意走向更开放的资本市场，就是要求他的股票流动性更好。因为一个资产他的流动性是有溢价的，也就是说资产的流动性越好，就越值钱，价格也就越高。

举个例子，好比是同一个苹果在不同的市场交易，一个是城里超市里的苹果，另一个则是农村农贸市场里的苹果，你说城里苹果的价格能卖得和农村一样吗？

肯定是不一样的，因为在不同的市场上市，参与者不同，交易成本不一样，但它们之间出现差价的最根本原因还是市场活跃性不同。农村的苹果卖得便宜，但是品种少，人气低；超市的苹果虽然卖得贵，但是品种多，人气旺，皇帝的女儿不愁嫁。

所以我投一个公司的股权，投完之后，他愿意逐步地走向资本市场，不管是新三板、创业板、中小板还是主板市场，那么这个股票的流动性会越来越好，而产生流动性溢价，就是我们所说的估值会提高。

在一级市场我们给企业的估值平均在十倍左右，到了二级市场现在平均是二十倍，中小板大概是三四十倍，而创业板是六十倍。

就是由于这个估值的溢价，所以三四年之后，一块钱的净利润变成的两块钱，那么一旦上市，你的整个股价就会变成四十块，八十块，甚至一百块，也就是说十块钱变成了四十、六十、八十，赚了四倍、六倍、八倍，而这就是股权投资行业最核心的一个投资逻辑。

所以在这个行业投资一定要这两者兼备。最后要再次强调这两点，第一，企业所处行业的成长性要好，这个行业可能每一年只要它平均增长15%，20%就非常好了。

第二，公司愿意走向资本市场以及必须满足一些条件：这个行业是国家政策鼓励的；公司没有硬伤，没有偷税漏税，没有不干净的地方；创始人心胸要宽广，愿意跟大家去分享，不是为了赚点小钱，而是用心让自己的企业基业长青的。